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广汽集团:H2019年三季报点评:业绩略低于预期业绩增速拐点在即

来源:本站原创 发布时间:2019-11-07 点击数:

  维持目标价11.2港元,维持“增持”评级。考虑公司自主品牌受行业低景气度影响导致经营压力超出预期,下调公司2019/20/21年的EPS预测为0.79(-0.18)/0.92(-0.20)/1.14(-0.14)港元,参考可比公司估值(吉利汽车13.7倍,长城汽车601633)H为12.6倍),考虑日系合资公司的成长性,给予一定估值溢价,给予公司2019年19.6倍PE,目标价为11.2港元。2019年Q3,公司营收为147亿元(同比-10%),归母净利润为14亿元(同比-52%),业绩略低于预期,源于自主传祺经营压力加大。公司归母净利润扣除投资收益后为-11亿元,达到近五年的季度最低值,主要源于传祺的销售压力导致毛利率同比下降12.8pct.至6.1%,达到近五年的季度最低值。2019年Q3,公司投资收益为25.5亿元,同比基本持平,预计2019年Q4公司投资收益同比增长20%以上。预计2019年Q3,除广汽菲克外,合资品牌贡献的投资收益总额同比增长10%以上,考虑2019年Q4为广汽菲克业绩的拐点,预计投资收益增速将大幅上升。终端调研显示,自主传祺/广汽菲克的产销调整已基本完成,预计业绩增速拐点在即。集团于2019年起推行职业经理人制度,激励机制得到完善。2019年8月,公司设立整车事业本部统筹自主品牌业务的研产销一体化,并相应做了系列的人事调整, “钓鱼城之战”中万千勇士的铁血忠魂,金毛寻回犬掉毛不?(掉的多不?,118c。预计后续自主品牌的业绩改善动力充足。

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